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次贷危机带给我们的重大启示就是,过度负债的未来一定是债务危机,乃至经济危机。
距离雷曼兄弟倒闭触发全球金融海啸已有十年。但是,过度负债这一次贷危机背后的核心问题,似乎并没有被妥善解决。
次贷危机爆发前,美国的整个金融市场,甚至包括金融监管当局,似乎都在鼓励民众增加负债。对于个人与家庭而言,房地产无疑是能撬动庞大负债的载体。
在金融机构将工作稳定、收入丰厚、信用记录良好的客户开发殆尽之后,逐渐将放贷的目光转向资质更差的客户,终那些没有稳定工作、信用记录糟糕、甚至生活朝不保夕的人群,被纳入了房地产抵押贷款的发放范围。
所谓的次级抵押贷款就是发放给次级贷款人的贷款,次级贷款人就是信用记录很差的人群。换句话说,在发放贷款之前,金融机构就已经知道他们很可能还不起贷款。然而,在危机全面爆发之前,次级抵押贷款放款额超过了6000亿美元。
中心24小时预约电话【】本着“救死扶伤”精神,本着以病人为中心的服务宗旨,本着“安全、快捷、服务至上”的业务理念,在有关部门的大力支持下,为广大患者及家属解决转运困难,成功为伤病员脱离险境,挽救生命,恢复健康提供了保障,深受伤者及其亲属,以及各界人士的赞扬与欢迎。
金融机构的“胆量”一方面源自对房价不断上涨的强烈预期,沉浸于即使贷款违约也可以通过出售抵押物避免损失的美好幻想之中;另一方面则是资产证券化将放款机构的风险向债券持有人转移。
在房价上行阶段,较低的违约风险令以次级抵押贷款为基础资产的证券化资产(主要是债券)给投资者带来了丰厚的回报,这反过来促进了资产证券化市场的扩张。当放款机构可以不断通过证券化将贷款违约风险转嫁给投资人,其放款冲动增强而对借款人的资质审核意愿则不断下降,终风险在整个金融体系不断扩散,并逐渐扩散至全球。
实际上,风险只是在转移,并没有消失,金融创新此时的功能是在微观层面降低个人负债难度的同时不断放大宏观风险。
没有人看到其中的风险吗?当然不是,人们漠视债务飙升的“胆量”建立在房价只涨不跌,甚至不会出现阶段性下跌的预期之上,而该预期明显违背常识。对于了解其中风险的金融机构来说,一边是丰厚的利润与严厉的建立在同业对比基础上的业绩考核指标,另一边则是市场崩溃时间的高度不确定,其理性选择当然是在音乐停止之前继续危险的舞步。
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